Дипломная работа  на тему: Российские фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования

ВВЕДЕНИЕ    3
Глава 1 ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА    11
1.1. Понятие фондового рынка    11
1.2. Структура фондового рынка    15
1.3. Фондовый рынок – рынок инвестиций    28
Глава 2 МЕХАНИЗМ, СОСТОЯНИЕ И ИНСТРУМЕНТЫ СОВРЕМЕННОГО ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ    42
2.1. Фондовый рынок в системе рыночных отношений    42
2.2. Фондовый рынок как элемент свободной экономики    43
3.3. Фондовый рынок и причины мирового финансового кризиса    54
ЗАКЛЮЧЕНИЕ    68
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ    71
ПРИЛОЖЕНИЕ    75


 
ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы. Одной из особенностей развития мировой экономики в последней четверти XX в. стало возрастание роли фондового рынка, который приобрел ведущее значение в системе финансовых рынков. В настоящее время в ценных бумагах воплощена большая часть финансовых активов развитых стран мира.
Глубокие изменения произошли в институциональной структуре фондовых рынков, неизмеримо увеличилось разнообразие их инструментов. Начиная с 80-х годов во всех развитых странах в рамках общих процессов либерализации экономики произошло дерегулирование финансовых, и в том числе фондовых, рынков: упразднен контроль над процентными ставками; устраняются барьеры на пути движения капитала между странами, отменяются ограничения на совмещение различных видов профессиональной деятельности на финансовом рынке.
Серьезные изменения в организационную структуру рынка внесло внедрение новых систем связи и вычислительной техники. Наиболее зримо это проявляется в торговых системах фондовых бирж. На большинстве из них в настоящее время отсутствует основной в прошлом элемент биржевых торгов - торговый зал, уступив место компьютерам. Перевод фондовых бирж на компьютерную торговлю создал технологическую основу для немыслимого в прошлом слияния организаторов торговли из разных стран и образования межнациональных бирж.
Революционное воздействие на финансовые рынки оказала компьютерная сеть Интернет, которая позволила включить в процесс глобального инвестирования миллионы людей, сделав для них доступными операции, которые прежде могли осуществляться только профессиональными организациями.
Одним из важнейших экономических явлений последнего десятилетия стала глобализация мировой экономики, проявляющаяся в финансовой сфере наиболее заметно. Глобализация усилила подвижность и неустойчивость финансовых систем, в первую очередь стран с формирующимися рынками, что ярко продемонстрировал азиатский кризис 1997-1998 гг. Очевидно, что глобализация, будучи объективным процессом, увеличивающим экономическую эффективность на общемировом уровне, может оказать и негативное воздействие на отдельные страны, что необходимо учитывать при разработке экономической политики.
В прошлом фондовый рынок, фондовая биржа нередко являлись олицетворением спекуляции, обмана и средоточия пороков, имманентных капиталистическому способу производству на его ранней стадии развития. В настоящее время на фондовом рынке действуют очень жесткие правила торговли, которые поддерживаются как самими профессиональными участниками, так и органами государственного регулирования. В последние годы наблюдается тенденция ужесточения регулирования и координации действий национальных регулятивных органов как в рамках региональных объединений, прежде всего ЕС, так и в мировом масштабе. Все эти процессы требуют обобщения и теоретического анализа.
Создание российского фондового рынка, его институтов и нормативной базы основывается на колоссальном опыте, накопленном за столетия его развития во всем мире, что вполне естественно. Вместе с тем, зачастую заимствование происходит без четкого представления общих закономерностей развития данной сферы экономики, что связано, в частности, с отсутствием академических исследований в этой области.
Россия является частью мирового хозяйства. Степень ее «открытости» уже весьма велика и в дальнейшем, скорее всего, будет повышаться, а значит, состояние мирового финансового рынка будет все больше сказываться на финансовом рынке России. Это достаточно заметно проявилось в период мирового финансового кризиса. И здесь, соответственно, тоже необходимо знание закономерностей развития и общей мировой ситуации на фондовом рынке как важнейшей составной части финансового рынка.
Степень разработанности проблемы дипломного исследования. До 1990 г. отдельные аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, затрагивались в работах экономистов-международников, занимавшихся изучением финансовых вопросов: Б.И. Алехина, А.В. Аникина, Э.Я. Брегеля, С.А.Былиняка, Т.Д.Валовой, B.C. Волынского, А.И. Динкевича, И.С. Королева, Л.Н. Красавиной, Б.Е.Ланина, Г.Г. Матюхина, В.М. Усоскина, М.А. Портного, Д.В. Смыслова, В.М. Соколинского, Г.П. Солюса, В.И. Суровцевой, В.В. Сущенко, Ю.С. Столярова, Вяч.Н. Шенаева, Вл.Н. Шенаева, Б.Г. Федорова, Л.И. Фрея, Е.С. Хесина, P.M. Энтова и других авторов. Не потеряли своей значимости фундаментальные работы академика И.А.Трахтенберга, написанные еще в довоенный период, в которых вопросам фондового рынка уделялось большое внимание . Специальная глава, посвященная фондовым биржам, содержалась в переведенном на русский язык учебнике профессора Эрвина Роде из ГДР . Тем не менее, можно констатировать, что фондовый рынок не был в центре внимания советских экономистов. За 1945-1990 гг. в СССР было опубликовано всего три специальные монографии по рынкам ценных бумаг .
Коренная смена экономической системы и переход к рыночной модели экономики в России способствовали резкому росту интереса отечественных исследователей к проблематике фондового рынка. Этот интерес обусловлен в первую очередь появлением и бурным развитием российского фондового рынка. В России изданы десятки книг и брошюр, посвященных ценным бумагам и фондовому рынку.
Вместе с тем, большая часть опубликованных работ либо посвящена какой-то одной проблеме (например, бухгалтерскому учету ценных бумаг, техническому анализу на рынке ценных бумаг) и носит сугубо прикладной характер, либо содержит описание конкретных финансовых инструментов (например, векселей, государственных ценных бумаг или производных ценных бумаг), либо это учебники , рассчитанные на знакомство с базовыми понятиями рынка ценных бумаг, или переводы зарубежных, преимущественно американских, учебников по инвестициям и управлению портфелем ценных бумаг (многие из них носят фундаментальный характер и относятся к классике западной литературы, например, книги У.Шарпа, Р.Колба, Дж. Ван Хорна, Р.Брейли и С.Майерса .
Различным аспектам фондового рынка посвящены книги и статьи Б.И. Алехина, А.И. Басова, И.Л. Бубнова, А.И. Буренина , В.А. Белова, Д.Ю. Будакова, О.В. Буклемишева, А.П. Бычкова, В.А. Галанова , З.К. Голды, А.Д. Голубовича, И.А. Гусевой, В.Е. Грабарника, Ю.А. Данилова, В.И. Дегтяревой, И.В. Добашиной, СИ. Драчева, Е. Евстигнеева, Б.А. Жалнинского, Е.Ф. Жукова, О.А. Кандинской, А.А. Килячкова, А.В. Коланькова, В.В. Коланькова, В.И. Колесникова , А.А. Козлова, О.И.Лаврушина, О.И. Мартыновой, Я.С. Мелкумова, В.Д. Миловидова, Э.А. Уткина, И.Н. Платоновой, А.Радыгина, А.В. Семенкова, Е.В. Семенковой, Ю.С. Сизова, А.Ю. Симановского, Е.Б. Соломатина, Е.С. Стояновой, В.И. Таранкова, В.А. Тарачева, B.C., Торкановского, Л.П. Хабаровой, Л.А. Чалдаевой, А.С. Чеснокова, Б.М. Ческидова, Е.В.Чирковой, А.А. Эрлих, А.А. Фельдмана , А.Б. Фельдмана и др.
В центре внимания отечественных исследователей находится российский рынок. Работ, в которых проводился бы теоретический анализ общих тенденций развития мировых рынков ценных бумаг, в глобальном аспекте, по-прежнему мало.
Среди исследований, в которых затрагиваются общие проблемы развития мировых фондовых рынков, можно назвать книги Алехина Б.И., Алексеева М.Ю., Мусатова В.Т., Черникова Г.П.  Но и они в основном преследовали цель познакомить с базовыми понятиями рынка ценных бумаг.
К числу специальных работ по близкой к нашему исследованию теме можно отнести книги Буклемишева О.В. и Михайлова Д.М.  Однако они опять же посвящены только одному, хотя и важному, сегменту рынка, причем в основном его инструментам.
Наиболее глубокое исследование фондового рынка и его инструментов проведено Я.М.Миркиным . В этой книге широко используются материалы по фондовым рынкам отдельных стран мира, автор анализирует как отечественный, так и мировой опыт. Тем не менее, в центре внимания находится российский рынок ценных бумаг: его инструменты, участники, проблемы развития, а также категории рынка ценных бумаг. В нашей работе основной акцент сделан именно на глобальные аспекты развития фондовых рынков.
В существующей в России литературе по фондовым рынкам последние рассматриваются в первую очередь с точки зрения инструментов, их видов и особенностей выпуска. При этом остается обойденным вопрос об их абсолютных и относительных масштабах, а также количественная соразмерность с другими финансовыми рынками.
Остается неизученным и вопрос об институциональном устройстве фондовых рынков. Фактически объектом исследования выступал только фондовый рынок США, серьезного анализа фондовых рынков других стран не проводилось. Причем в существующих работах освещается положение в лучшем случае по состоянию на начало 90-х годов, между тем как во второй половине и особенно в конце 90-х годов произошли события, радикально изменившие всю архитектуру рынка.
Однако остается слабо изученным вопрос о кризисах на фондовом рынке. В этой связи представляется весьма важной и в теоретическом и практическом плане оценка ситуации второй половины 90-х годов на рынках акций развитых стран, характеризующаяся небывалым разбуханием фиктивного капитала, в первую очередь в США.
В отечественной литературе фактически отсутствует анализ систем регулирования фондового рынка развитых стран, за исключением США, между тем происходящие там в последние годы изменения представляют несомненный интерес для развития регулятивной системы в Российской Федерации. Все это определяет актуальность данной дипломной работы.
Объектом исследования в дипломной работе выступает фондовый рынок России.
Предметом исследования дипломной работы служат новые явления в развитии российского фондового рынка в условиях глобализации экономики и мирового финансового кризиса.
Цель дипломной работы — изучение концепции развития российского фондового рынка в условиях глобализации экономики и распространения новых информационных технологий на основе выявления закономерностей и тенденций эволюции их основных элементов: инструментов, участников, инфраструктуры.
Для достижения этой цели требуется решить следующие задачи:
• провести анализ понятия рынков акций, долговых ценных бумаг и производных финансовых инструментов, определить объемы, динамику мировых фондовых рынков и факторы, влияющие на их развитие;
• показать место фондовых рынков в системе финансовых рынков различных стран и ответить на вопрос о перспективах их развития;
• оценить роль эмиссии ценных бумаг как источника покрытия потребностей в долгосрочном и краткосрочном капитале предприятиями по сравнению с иными источниками финансирования;
• изучить институциональные изменения в структуре участников фондовых рынков;
• выявить общие тенденции и закономерности в развитии фондовых бирж и других организаторов торговли в условиях роста интеграционных процессов;
• проанализировать основные изменения в системах регулирования фондовых рынков развитых стран и выработать рекомендации по совершенствованию системы их регулирования в России;
• исследовать механизм взаимодействия национальных и международных фондовых рынков и его влияние на распространение фондовых кризисов.
 
Глава 1 ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА
1.1. Понятие фондового рынка
Фондовый рынок — общий термин, охватывающий организованную торговлю ценными бумагами через различные биржи и на внебиржевом рынке. Фондовый рынок (или Рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг) — составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, то есть на внебиржевом рынке, который на английском языке называется OTC Market (Over The Counter).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Фондовые рынки разных стран функционируют по различным моделям, имеют свои собственные правила работы и систему органов регулирования. Однако, несмотря на различия, организационное построение системы регулирования в подавляющем большинстве государств базируется на концепции двухуровневой системы органов регулирования. Первый уровень составляют органы государственного регулирования, второй уровень образуют саморегулируемые организации, созданные самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг. К последним относятся различного рода союзы, ассоциации, лиги профессиональных участников, фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли. Распределение функций и полномочий между государственными органами и саморегулируемыми организациями обусловлено культурными и историческими традициями каждой страны, а также уровнем развития рынка ценных бумаг.
В России фондовый рынок, возрожденный после краха административной системы, насчитывает только несколько лет. Поэтому на развивающемся рынке, на котором еще не сформировались традиции и правила работы, объективно необходимо иметь сильные государственные органы регулирования.
Система регулирования фондового рынка в России прошла два этапа. Первый этап (1992-1996 гг.) характеризуется тем, что главным регулирующим органом со стороны государства выступало Министерство финансов, на которое было возложено нормативно-методическое обеспечение, аттестация, лицензирование и контроль за деятельностью инвестиционных институтов. Одновременно при президенте России действовала комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая выполняла в основном консультативные функции.
Второй этап начался в 1996 г., когда значительная часть функций по регулированию была передана Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Справедливый и упорядоченный фондовый рынок предполагает, что ни у одного из участников рынка не должно быть несправедливых преимуществ перед другими.
В качестве примера такого несправедливого преимущества можно рассмотреть ситуацию, когда брокер находится на бирже в торговом зале, а клиент из своего офиса отдает приказы на проведение операций. Преимущество брокера заключается в том, что он с опережением узнает информацию и может манипулировать с ценами. Если клиент отдал приказ на покупку большого количества акций, то это увеличивает спрос и их цена начинает расти. Брокер может в целях зарабатывания прибыли, получив приказ от клиента и спрогнозировав рост цен, первоначально приобрести акции на свое имя по действующим ценам, а затем перепродать их клиенту по более высокой цене. Данную ситуацию следует рассматривать как наличие несправедливых преимуществ у брокера. Поэтому фондовые биржи должны регулировать взаимоотношения брокера и клиента, с тем чтобы обеспечить им равные возможности. Например, правилами Лондонской фондовой биржи предусмотрена система регулирования деятельности торговцев ценными бумагами, в частности, брокер обязан первоначально исполнить приказ клиента (причем сроки исполнения приказов жестко регламентированы), а уж затем проводить свои собственные операции.
Упорядоченный рынок предполагает, что колебания цен на акции должны быть не очень значительны.
Неупорядоченный рынок следует рассматривать в двух аспектах. Во-первых, это очень большая разница в ценах на одни и те же бумаги в течение одного дня. Во-вторых, неупорядоченность рынка проявляется в значительных изменениях в ценах от сделки к сделке.
Большая разница между заявленной ценой покупки и продажи приводит к ситуации, когда осуществление сделок практически невозможно. Резкие отклонения цен в ту или иную сторону порождают спекулятивный рынок, который не дает реальных инвестиций в производство. С этой целью система регулирования фондового рынка должна запретить торговлю ценными бумагами на основе внутренней (конфиденциальной) информации, которая оказывает существенное влияние на уровень цен, а также принять другие меры вплоть до приостановки торговли ценными бумагами, по которым идут резкие колебания в ценах.
Концепция справедливого и упорядоченного рынка предполагает высокую степень ликвидности акций и других ценных бумаг, непрерывность совершения сделок и продажу акций с минимальными разницами в ценах.
 
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1.    Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 19 июля 2009 г.)
2.    Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
3.    Федеральный закон от 25 июля 2002 г. № 117-ФЗ «О внесении изменения в ст. 20 Федерального закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // СЗ РФ. 2002. № 30. Ст. 3034.
4.    Постановление Правительства РФ от 17 мая 2002 г. № 319 «Об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти, осуществляющем государственную регистрацию юридических лиц».
5.    Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности».
6.    Положение об управлении инвестиций Тамбовской области (утв. постановлением администрации Тамбовской области от 9 июня 2006 г. N 598, с изменениями от 24 июля 2006 г.) // Текст постановления размещен на сайте администрации Тамбовской области в Intеrnеt httр://www.rеgаdm.tаmbоv.ru

7.    Адамов Н., Кириллова А. Управление затратами в условиях финансового кризиса // Финансовая газета. № 48. 2008.
8.    Бобкова О.В., Борисов М.С., Гатин А.М., Колпаков Р.В., Никитина О.В., Романова Е.В., Степанова О.Н. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации. М., 2005.
9.    Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). М., 2004.
10.    Глазьев. С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики. // Вопросы экономики. 1999. № 2.
11.    Глазьев. С. Центральный банк против промышленности России // Вопросы экономики. 1998. № 2.
12.    Грищенко А.И., Мироненко А.А. Об улучшении административно-организационного регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации // Законодательство. № 1. 2006.
13.    Дваркович А. Государственная финансовая политика в 1999 г.// Вопросы экономики. 2000. № 4.
14.    Доронина Н.Г. Комментарий к Закону об иностранных инвестициях. М., 2000.
15.    Доронина Н.Г. Влияние международных договоров на российское законодательство об инвестициях // Российский ежегодник международного права. Санкт-Петербург. 2001.
16.    Доронина Н.Г. Комментарии к Закону об иностранных инвестициях // Право и экономика. 2000. № 4.
17.    Доронина Н.Г. Многосторонние международные договоры и российское законодательство об инвестициях // Журнал российского права. 2002. № 11.
18.    Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики. Т.2. М.: Эконов, 1992.
19.    Лебедев В.М. Иностранные инвестиции в экономике России — тенденции развития // Финансы. № 2. 2005.
20.    Максимов И.Б. Регулирование привлечения иностранных инвестиций в условиях реформируемой экономики. М., 2005.
21.    Мищенко В.В. Государственное регулирование и планирование национальной экономики. М., 2003.
22.    Николаев И.А., Марченко Т.Е. Макроэкономический анализ фондового рынка в исследовании причин мирового финансового кризиса // Финансовые и бухгалтерские консультации. № 11. 2008.
23.    Пантелеева О. Налоговый удар по финансовому кризису // Московский бухгалтер. № 23. 2008.
24.    Пролынг Ч. Правовое регулирование иностранных инвестиций в Российской Федерации и «необязывающие» инвестиционные принципы АТЭС // Законодательство и экономика. № 1. 2006.
25.    Российский статистический ежегодник. М., 2008.
26.    Сапир Ж. От финансового кризиса - к глобальным изменениям. Как ипотечный кризис стал мировым и какие изменения ожидают мировую экономику // Банки и деловой мир. № 11. 2008.
27.    Силкин В.В. Иностранные инвестиции и валютное законодательство // Законодательство и экономика. № 9. 2005.
28.    Смирнов А.А. Государственная концепция в инвестиционных вопросах// Законодательство и экономика. 2006. № 4.
29.    Соколинский В.М. Государство и экономика. М: Финансы и статистика, 1997.
30.    Сумароков В.Н. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования. М.: Финансы и статистика, 1996.
31.    Тишина Е. В условиях финансового кризиса остается только одно - снижать налоговую нагрузку // Российский налоговый курьер. № 21. 2008.
32.    Трапезников В.А. Валютное регулирование в международном инвестиционном праве. «Волтерс Клувер», 2004.
33.    Туров В. Финансовый кризис: что делать // Аудит и налогообложение. № 12. 2008.
34.    Фархутдинов И.З. Доступ и защита иностранных инвестиций // Российский экономический журнал. № 2. 2005.
35.    Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Пер. с англ. М.: Дело, 1993.
36.    Фрейтак Н.К. Иностранные инвестиции в российские компании: налоговые последствия // Финансовые и бухгалтерские консультации. № 12. 2005.
37.    Черепанов Н.С. Предпринимательское право в рыночной экономике. М., 1999.
38.    Шарп У.Ф., Александрер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2003.